Στην έκθεσή της «Greek equities: 2026 outlook & top-picks – The rally still has legs» σημειώνει ότι το μακροοικονομικό υπόβαθρο παραμένει υποστηρικτικό, τα εταιρικά κέρδη δείχνουν έτοιμα να ξαναπάρουν ανοδική φορά και οι αποτιμήσεις, παρά την άνοδο, εξακολουθούν να έχουν ενδιαφέρον
Πειραιώς, Alpha, ΔΕΗ, Jumbo, Motor Oil και Theon είναι οι κορυφαίες επιλογές από την εγχώρια αγορά που προκρίνει η Pantelakis Sec στην πρόσφατη έκθεσή της.
Στην έκθεσή της «Greek equities: 2026 outlook & top-picks – The rally still has legs» σημειώνει ότι το μακροοικονομικό υπόβαθρο παραμένει υποστηρικτικό, τα εταιρικά κέρδη δείχνουν έτοιμα να ξαναπάρουν ανοδική φορά και οι αποτιμήσεις, παρά την άνοδο, εξακολουθούν να έχουν ενδιαφέρον.
Με έμφαση στην αξία (value-biased) ορίστηκαν τα top picks από την Pantelakis, η οποία εστιάζει στην υπερβάλλουσα στάθμιση των τραπεζών και στις υποτιμημένες ποιοτικές μη χρηματοοικονομικές εταιρείες.
Οι τιμές-στόχοι
Πιο συγκεκριμένα, κορυφαίες επιλογές για το 2026 αποτελούν η Τράπεζα Πειραιώς (overweight με τιμή στόχο 9,75 ευρώ), η Alpha Bank (overweight με τιμή στόχο 4,8 ευρώ), η ΔΕΗ (buy με τιμή στόχο 23,7 ευρώ), η Jumbo (τιμή στόχος 37,5 ευρώ), η Motor Oil (overweight με τιμή στόχο 40 ευρώ) και η Theon (buy με αναβάθμιση της τιμής στόχου στα 39,2 ευρώ). Το περιθώριο ανόδου των παραπάνω top picks, σε σχέση με τα τρέχοντα επίπεδα, υπολογίζεται μεταξύ 19% και 46%.
Η ελληνική οικονομία συνεχίζει να υπεραποδίδει έναντι της ΕΕ, αλλά οι αποτιμήσεις ανεβαίνουν μετά το ισχυρό ράλι των μετοχών, γράφει στην αρχή το report.
Η ελληνική οικονομία εξακολουθεί να υπεραποδίδει σε σχέση με τους μέσους όρους της Ευρωπαϊκής Ένωσης, τόσο ως προς την πιστωτική ώθηση όσο και χάρη στους ευνοϊκούς ανέμους του Ταμείου Ανάκαμψης και Ανθεκτικότητας.
Δεν διαφαίνεται «απότομο φρένο» από την ολοκλήρωση του προγράμματος, καθώς παρότι τα κονδύλια πρέπει να έχουν συμβασιοποιηθεί έως το τέλος του έτους, μπορούν να εκταμιευθούν έως το 2029, ενώ μεγάλο μέρος των έργων μεταφέρεται στο επταετές δημοσιονομικό πλαίσιο της ΕΕ, το οποίο ουσιαστικά εκτείνεται έως το 2030.
Το δημόσιο χρέος, που είναι πολύ πιο βιώσιμο απ’ όσο συχνά εκτιμάται, συνεχίζει να μειώνεται ως ποσοστό του ΑΕΠ, χάρη στα ισχυρά πρωτογενή πλεονάσματα και τα θετικά «snowball effects», με τη ονομαστική ανάπτυξη να υπερβαίνει το μέσο κόστος δανεισμού άνω του 2%.
Ο πολιτικός κίνδυνος παραμένει υπερτιμημένος ενόψει των εκλογών της άνοιξης του 2027, ενώ οι επιχειρήσεις βρίσκονται σε εξαιρετική κατάσταση, διατηρώντας σε μεγάλο βαθμό τα κέρδη-ρεκόρ του παρελθόντος, με τα κέρδη του 2024 να είναι διπλάσια και τετραπλάσια σε σχέση με το 2022 και το 2019 αντίστοιχα.
Ωστόσο, η ισχυρή άνοδος της χρηματιστηριακής αγοράς, η οποία κέρδισε 44% το 2025 και έκλεισε την πέμπτη συνεχόμενη ανοδική χρονιά, με σωρευτική απόδοση 162%, έχει ανεβάσει τη βάση αποτιμήσεων.
Παρ’ όλα αυτά, η bottom-up ανάλυση δείχνει πρόσθετο περιθώριο ανόδου 18% από τα τρέχοντα επίπεδα, μοιρασμένο ισόποσα μεταξύ επαναξιολόγησης των πολλαπλασιαστών και αύξησης κερδών.
Οι εκτιμήσεις κάνουν λόγο για θετική δυναμική στα κέρδη ανά μετοχή, της τάξης του 10%, μετά τη στασιμότητα του 2024, η οποία επηρεάστηκε κυρίως από τις τράπεζες, που κατέγραψαν πτώση 7% καθώς προσαρμόζονταν στο περιβάλλον ομαλοποίησης των επιτοκίων.
Συνολικά, οι αποτιμήσεις παραμένουν ελκυστικές, με την εξεταζόμενη αγορά να διαπραγματεύεται στις 10 φορές τα προσδοκώμενα κέρδη και στις 6,8 φορές τον δείκτη EV/EBITDA για τις μη τραπεζικές εταιρείες.
Σε ένα περιβάλλον αυξημένης γεωπολιτικής αβεβαιότητας, η στρατηγική τοποθέτηση δίνει έμφαση στην αξία.
Οι τράπεζες στο επίκεντρο
Οι τράπεζες βρίσκονται στο επίκεντρο, με αυξημένες τιμές-στόχους για τους μεγάλους εγχώριους ομίλους, καθώς η Πειραιώς και η Alpha ξεχωρίζουν ως βασικές επιλογές του κλάδου, προσφέροντας χαμηλές αποτιμήσεις και προοπτική καμπής στα κέρδη.
Παράλληλα, ελκυστικές κρίνονται και ποιοτικές μη χρηματοοικονομικές εταιρείες που εμφανίζονται υποτιμημένες, όπως η ΔΕΗ και η Jumbo, ενώ προστίθεται και κυκλικό ρίσκο μέσω της Motor Oil και της Theon, επωφελούμενες αντίστοιχα από την άνοδο των περιθωρίων διύλισης και των αμυντικών δαπανών.
Στο επίκεντρο των επόμενων μηνών αναμένεται να βρεθούν, πέρα από την εξέλιξη της ατζέντας «Trump 2.0», τα επικαιροποιημένα τριετή επιχειρηματικά σχέδια των ελληνικών τραπεζών και οι κατευθύνσεις για τις μελλοντικές διανομές κερδών, που αναμένονται στα τέλη Φεβρουαρίου ή τον Μάρτιο.
Για την αναβάθμιση της Ελλάδας στις ανεπτυγμένες αγορές
Παράλληλα, η πιθανή μετάβαση της Ελλάδας από την κατηγορία των Αναδυόμενων στις Ανεπτυγμένες Αγορές ενδέχεται να έχει σημαντικό βραχυπρόθεσμο αντίκτυπο, καθώς οι δείκτες FTSE, STOXX και S&P Dow Jones προγραμματίζουν την εφαρμογή της αλλαγής τον Σεπτέμβριο, υπό την προϋπόθεση επιβεβαίωσης τον Απρίλιο για τους δύο τελευταίους, ενώ η MSCI αναμένεται να ακολουθήσει το 2027, με σχετική απόφαση τον Ιούνιο.
Παρότι η Ελλάδα θα έχει μικρότερη στάθμιση στους δείκτες ανεπτυγμένων αγορών σε σχέση με τους αναδυόμενους, η μετάβαση αυτή εκτιμάται ότι θα πραγματοποιηθεί από θέση θεμελιώδους ισχύος και πιθανότατα θα αποτελέσει ιστορία του 2027.
Κορυφαίες επιλογές σε αχαρτογράφητα νερά με έμφαση στην αξία και επιλεκτική ανάπτυξη
Η επενδυτική στρατηγική υιοθετεί σε μεγάλο βαθμό μια προσέγγιση «value», με τοποθετήσεις που βασίζονται σε τρεις άξονες. Πρώτον, διατηρείται υπερεπενδεδυμένη στάση στον τραπεζικό κλάδο, με την Πειραιώς και την Alpha να ξεχωρίζουν ως βασικές επιλογές, προσφέροντας τις πιο ελκυστικές αποτιμήσεις. Δεύτερον, προτιμώνται ποιοτικές μετοχές που εμφανίζονται υποτιμημένες, όπως η ΔΕΗ και η Jumbo, οι οποίες χαρακτηρίζονται από αποδεδειγμένα χαμηλή μεταβλητότητα στα περιθώρια και στα κέρδη, επιδεικνύοντας σταθερή απόδοση ακόμη και σε περιβάλλον έντονων εξωτερικών προκλήσεων. Τρίτον, προστίθεται αναπτυξιακό στοιχείο μέσω ελκυστικά αποτιμημένων εταιρειών με έκθεση σε κυκλικές ανοδικές τάσεις, όπως η Motor Oil και η Theon, που αναμένεται να επωφεληθούν αντίστοιχα από την άνοδο των περιθωρίων διύλισης και των αμυντικών δαπανών.
Ξεκινώντας από τις τράπεζες, οι τιμές-στόχοι για τους τέσσερις μεγάλους εγχώριους ομίλους αναβαθμίζονται κατά μέσο όρο κατά περίπου 14%, αντανακλώντας δύο βασικές παραδοχές: τη μείωση του κόστους ιδίων κεφαλαίων στο 11,5% από 12% προηγουμένως, με διατήρηση προσαύξησης 50 μονάδων βάσης για τη Eurobank λόγω της ισχυρής παρουσίας της στη Νοτιοανατολική Ευρώπη, καθώς και τη χαμηλότερη απαιτούμενη στάθμη CET1 στο 13% από 14%.
Οι αλλαγές αυτές επιβεβαιώνουν την επιτυχή απομόχλευση και απομείωση κινδύνου του κλάδου, η οποία αποτυπώνεται τόσο στις μετοχικές όσο και στις πιστωτικές αγορές.
Συνολικά, οι τράπεζες επωφελούνται από ένα ευνοϊκό μακροοικονομικό περιβάλλον και από σαφώς ταχύτερη πιστωτική επέκταση, με ρυθμό περίπου 9% ετησίως την περίοδο 2024-2027, έναντι 3% έως 4% στην Ευρωπαϊκή Ένωση. Οι τάσεις αυτές εκτιμάται ότι έχουν συνέχεια, δεδομένου του χαμηλού βαθμού μόχλευσης του ιδιωτικού τομέα, με την τραπεζική πίστωση να αντιστοιχεί σε περίπου 51% του ΑΕΠ, του χρόνιου επενδυτικού κενού στην οικονομία, της αναζωογόνησης των νοικοκυριών και της καθυστερημένης εκταμίευσης των δανείων του Ταμείου Ανάκαμψης, από τα οποία έχει αξιοποιηθεί μέχρι σήμερα μόλις το 1/4.
Παράλληλα, η ισχυρή αύξηση των προμηθειών, η ενίσχυση των εσόδων από ομόλογα, η ενεργή αντιστάθμιση επιτοκίων που μετατρέπεται σε θετικό παράγοντα για τα καθαρά έσοδα από τόκους, ο περιορισμός των λειτουργικών εξόδων και το χαμηλότερο κόστος κινδύνου αναμένεται να στηρίξουν περαιτέρω την κερδοφορία.
Το σημείο καμπής στα κέρδη του κλάδου φαίνεται πλέον ορατό, καθώς τα καθαρά έσοδα από τόκους εκτιμάται ότι άγγιξαν το χαμηλότερο σημείο τους το τρίτο τρίμηνο του 2025, με την Alpha να έχει ήδη περάσει το αντίστοιχο στάδιο από το πρώτο τρίμηνο.
Η ετήσια μεταβολή των κερδών αναμένεται να καταστεί θετική εντός του έτους, καθώς μειώνεται η επίδραση των χαμηλότερων επιτοκίων και ενισχύεται από στοχευμένες εξαγορές που διευρύνουν το προϊόντικό χαρτοφυλάκιο ή την παρουσία σε γειτονικές αγορές και δραστηριότητες. Παράλληλα, όλες οι τράπεζες αφήνουν ανοικτό το ενδεχόμενο υψηλότερων διανομών κερδών από τις προβλέψεις, ακόμη και για το 2025, μετά την επιτυχή ολοκλήρωση των πρόσφατων stress tests.
Παρότι η στάθμιση στον κλάδο παραμένει αυξημένη συνολικά, οι Alpha και Πειραιώς επιλέγονται ως κορυφαίες τοποθετήσεις.
Η Alpha αναμένεται να εμφανίσει καλύτερες προοπτικές κερδοφορίας για την περίοδο 2024-2027, περιορίζοντας τη διαφορά απόδοσης ιδίων κεφαλαίων έναντι των ανταγωνιστών της, ενώ η Πειραιώς προσφέρει την πιο ελκυστική αποτίμηση σε όρους προσαρμοσμένους ως προς την απόδοση ιδίων κεφαλαίων.
Επιπλέον, και οι δύο τράπεζες διαθέτουν σημαντικά «πλεονάζοντα» αναβαλλόμενα φορολογικά στοιχεία, τα οποία, καθώς ενισχύονται οργανικά τα ίδια κεφάλαια μέσω της κερδοφορίας και αξιοποιούνται σταδιακά οι φορολογικές πιστώσεις, επιτρέπουν την αναγνώριση περισσότερων στοιχείων χωρίς αντίστοιχες κεφαλαιακές αφαιρέσεις, οδηγώντας σε αύξηση του δείκτη CET1 δυσανάλογα υψηλότερη από τα καθαρά κέρδη.
Σε ό,τι αφορά τη ΔΕΗ, η μετοχή εμφανίζεται ώριμη για περαιτέρω αναβάθμιση αποτίμησης, καθώς συνεχίζει με συνέπεια τον μετασχηματισμό της σε μια καθαρότερη, πιο κερδοφόρα και λιγότερο ευμετάβλητη εταιρεία κοινής ωφέλειας. Τα τελευταία πέντε χρόνια έχει αποδείξει έμπρακτα ότι μπορεί να αποδίδει ακόμη και σε ακραίες συνθήκες διακύμανσης των ενεργειακών τιμών και απρόβλεπτων ρυθμιστικών παρεμβάσεων.
www.worldenergynews.gr
Στην έκθεσή της «Greek equities: 2026 outlook & top-picks – The rally still has legs» σημειώνει ότι το μακροοικονομικό υπόβαθρο παραμένει υποστηρικτικό, τα εταιρικά κέρδη δείχνουν έτοιμα να ξαναπάρουν ανοδική φορά και οι αποτιμήσεις, παρά την άνοδο, εξακολουθούν να έχουν ενδιαφέρον.
Με έμφαση στην αξία (value-biased) ορίστηκαν τα top picks από την Pantelakis, η οποία εστιάζει στην υπερβάλλουσα στάθμιση των τραπεζών και στις υποτιμημένες ποιοτικές μη χρηματοοικονομικές εταιρείες.
Οι τιμές-στόχοι
Πιο συγκεκριμένα, κορυφαίες επιλογές για το 2026 αποτελούν η Τράπεζα Πειραιώς (overweight με τιμή στόχο 9,75 ευρώ), η Alpha Bank (overweight με τιμή στόχο 4,8 ευρώ), η ΔΕΗ (buy με τιμή στόχο 23,7 ευρώ), η Jumbo (τιμή στόχος 37,5 ευρώ), η Motor Oil (overweight με τιμή στόχο 40 ευρώ) και η Theon (buy με αναβάθμιση της τιμής στόχου στα 39,2 ευρώ). Το περιθώριο ανόδου των παραπάνω top picks, σε σχέση με τα τρέχοντα επίπεδα, υπολογίζεται μεταξύ 19% και 46%.
Η ελληνική οικονομία συνεχίζει να υπεραποδίδει έναντι της ΕΕ, αλλά οι αποτιμήσεις ανεβαίνουν μετά το ισχυρό ράλι των μετοχών, γράφει στην αρχή το report.
Η ελληνική οικονομία εξακολουθεί να υπεραποδίδει σε σχέση με τους μέσους όρους της Ευρωπαϊκής Ένωσης, τόσο ως προς την πιστωτική ώθηση όσο και χάρη στους ευνοϊκούς ανέμους του Ταμείου Ανάκαμψης και Ανθεκτικότητας.
Δεν διαφαίνεται «απότομο φρένο» από την ολοκλήρωση του προγράμματος, καθώς παρότι τα κονδύλια πρέπει να έχουν συμβασιοποιηθεί έως το τέλος του έτους, μπορούν να εκταμιευθούν έως το 2029, ενώ μεγάλο μέρος των έργων μεταφέρεται στο επταετές δημοσιονομικό πλαίσιο της ΕΕ, το οποίο ουσιαστικά εκτείνεται έως το 2030.
Το δημόσιο χρέος, που είναι πολύ πιο βιώσιμο απ’ όσο συχνά εκτιμάται, συνεχίζει να μειώνεται ως ποσοστό του ΑΕΠ, χάρη στα ισχυρά πρωτογενή πλεονάσματα και τα θετικά «snowball effects», με τη ονομαστική ανάπτυξη να υπερβαίνει το μέσο κόστος δανεισμού άνω του 2%.
Ο πολιτικός κίνδυνος παραμένει υπερτιμημένος ενόψει των εκλογών της άνοιξης του 2027, ενώ οι επιχειρήσεις βρίσκονται σε εξαιρετική κατάσταση, διατηρώντας σε μεγάλο βαθμό τα κέρδη-ρεκόρ του παρελθόντος, με τα κέρδη του 2024 να είναι διπλάσια και τετραπλάσια σε σχέση με το 2022 και το 2019 αντίστοιχα.
Ωστόσο, η ισχυρή άνοδος της χρηματιστηριακής αγοράς, η οποία κέρδισε 44% το 2025 και έκλεισε την πέμπτη συνεχόμενη ανοδική χρονιά, με σωρευτική απόδοση 162%, έχει ανεβάσει τη βάση αποτιμήσεων.
Παρ’ όλα αυτά, η bottom-up ανάλυση δείχνει πρόσθετο περιθώριο ανόδου 18% από τα τρέχοντα επίπεδα, μοιρασμένο ισόποσα μεταξύ επαναξιολόγησης των πολλαπλασιαστών και αύξησης κερδών.
Οι εκτιμήσεις κάνουν λόγο για θετική δυναμική στα κέρδη ανά μετοχή, της τάξης του 10%, μετά τη στασιμότητα του 2024, η οποία επηρεάστηκε κυρίως από τις τράπεζες, που κατέγραψαν πτώση 7% καθώς προσαρμόζονταν στο περιβάλλον ομαλοποίησης των επιτοκίων.
Συνολικά, οι αποτιμήσεις παραμένουν ελκυστικές, με την εξεταζόμενη αγορά να διαπραγματεύεται στις 10 φορές τα προσδοκώμενα κέρδη και στις 6,8 φορές τον δείκτη EV/EBITDA για τις μη τραπεζικές εταιρείες.
Σε ένα περιβάλλον αυξημένης γεωπολιτικής αβεβαιότητας, η στρατηγική τοποθέτηση δίνει έμφαση στην αξία.
Οι τράπεζες στο επίκεντρο
Οι τράπεζες βρίσκονται στο επίκεντρο, με αυξημένες τιμές-στόχους για τους μεγάλους εγχώριους ομίλους, καθώς η Πειραιώς και η Alpha ξεχωρίζουν ως βασικές επιλογές του κλάδου, προσφέροντας χαμηλές αποτιμήσεις και προοπτική καμπής στα κέρδη.
Παράλληλα, ελκυστικές κρίνονται και ποιοτικές μη χρηματοοικονομικές εταιρείες που εμφανίζονται υποτιμημένες, όπως η ΔΕΗ και η Jumbo, ενώ προστίθεται και κυκλικό ρίσκο μέσω της Motor Oil και της Theon, επωφελούμενες αντίστοιχα από την άνοδο των περιθωρίων διύλισης και των αμυντικών δαπανών.
Στο επίκεντρο των επόμενων μηνών αναμένεται να βρεθούν, πέρα από την εξέλιξη της ατζέντας «Trump 2.0», τα επικαιροποιημένα τριετή επιχειρηματικά σχέδια των ελληνικών τραπεζών και οι κατευθύνσεις για τις μελλοντικές διανομές κερδών, που αναμένονται στα τέλη Φεβρουαρίου ή τον Μάρτιο.
Για την αναβάθμιση της Ελλάδας στις ανεπτυγμένες αγορές
Παράλληλα, η πιθανή μετάβαση της Ελλάδας από την κατηγορία των Αναδυόμενων στις Ανεπτυγμένες Αγορές ενδέχεται να έχει σημαντικό βραχυπρόθεσμο αντίκτυπο, καθώς οι δείκτες FTSE, STOXX και S&P Dow Jones προγραμματίζουν την εφαρμογή της αλλαγής τον Σεπτέμβριο, υπό την προϋπόθεση επιβεβαίωσης τον Απρίλιο για τους δύο τελευταίους, ενώ η MSCI αναμένεται να ακολουθήσει το 2027, με σχετική απόφαση τον Ιούνιο.
Παρότι η Ελλάδα θα έχει μικρότερη στάθμιση στους δείκτες ανεπτυγμένων αγορών σε σχέση με τους αναδυόμενους, η μετάβαση αυτή εκτιμάται ότι θα πραγματοποιηθεί από θέση θεμελιώδους ισχύος και πιθανότατα θα αποτελέσει ιστορία του 2027.
Κορυφαίες επιλογές σε αχαρτογράφητα νερά με έμφαση στην αξία και επιλεκτική ανάπτυξη
Η επενδυτική στρατηγική υιοθετεί σε μεγάλο βαθμό μια προσέγγιση «value», με τοποθετήσεις που βασίζονται σε τρεις άξονες. Πρώτον, διατηρείται υπερεπενδεδυμένη στάση στον τραπεζικό κλάδο, με την Πειραιώς και την Alpha να ξεχωρίζουν ως βασικές επιλογές, προσφέροντας τις πιο ελκυστικές αποτιμήσεις. Δεύτερον, προτιμώνται ποιοτικές μετοχές που εμφανίζονται υποτιμημένες, όπως η ΔΕΗ και η Jumbo, οι οποίες χαρακτηρίζονται από αποδεδειγμένα χαμηλή μεταβλητότητα στα περιθώρια και στα κέρδη, επιδεικνύοντας σταθερή απόδοση ακόμη και σε περιβάλλον έντονων εξωτερικών προκλήσεων. Τρίτον, προστίθεται αναπτυξιακό στοιχείο μέσω ελκυστικά αποτιμημένων εταιρειών με έκθεση σε κυκλικές ανοδικές τάσεις, όπως η Motor Oil και η Theon, που αναμένεται να επωφεληθούν αντίστοιχα από την άνοδο των περιθωρίων διύλισης και των αμυντικών δαπανών.
Ξεκινώντας από τις τράπεζες, οι τιμές-στόχοι για τους τέσσερις μεγάλους εγχώριους ομίλους αναβαθμίζονται κατά μέσο όρο κατά περίπου 14%, αντανακλώντας δύο βασικές παραδοχές: τη μείωση του κόστους ιδίων κεφαλαίων στο 11,5% από 12% προηγουμένως, με διατήρηση προσαύξησης 50 μονάδων βάσης για τη Eurobank λόγω της ισχυρής παρουσίας της στη Νοτιοανατολική Ευρώπη, καθώς και τη χαμηλότερη απαιτούμενη στάθμη CET1 στο 13% από 14%.
Οι αλλαγές αυτές επιβεβαιώνουν την επιτυχή απομόχλευση και απομείωση κινδύνου του κλάδου, η οποία αποτυπώνεται τόσο στις μετοχικές όσο και στις πιστωτικές αγορές.
Συνολικά, οι τράπεζες επωφελούνται από ένα ευνοϊκό μακροοικονομικό περιβάλλον και από σαφώς ταχύτερη πιστωτική επέκταση, με ρυθμό περίπου 9% ετησίως την περίοδο 2024-2027, έναντι 3% έως 4% στην Ευρωπαϊκή Ένωση. Οι τάσεις αυτές εκτιμάται ότι έχουν συνέχεια, δεδομένου του χαμηλού βαθμού μόχλευσης του ιδιωτικού τομέα, με την τραπεζική πίστωση να αντιστοιχεί σε περίπου 51% του ΑΕΠ, του χρόνιου επενδυτικού κενού στην οικονομία, της αναζωογόνησης των νοικοκυριών και της καθυστερημένης εκταμίευσης των δανείων του Ταμείου Ανάκαμψης, από τα οποία έχει αξιοποιηθεί μέχρι σήμερα μόλις το 1/4.
Παράλληλα, η ισχυρή αύξηση των προμηθειών, η ενίσχυση των εσόδων από ομόλογα, η ενεργή αντιστάθμιση επιτοκίων που μετατρέπεται σε θετικό παράγοντα για τα καθαρά έσοδα από τόκους, ο περιορισμός των λειτουργικών εξόδων και το χαμηλότερο κόστος κινδύνου αναμένεται να στηρίξουν περαιτέρω την κερδοφορία.
Το σημείο καμπής στα κέρδη του κλάδου φαίνεται πλέον ορατό, καθώς τα καθαρά έσοδα από τόκους εκτιμάται ότι άγγιξαν το χαμηλότερο σημείο τους το τρίτο τρίμηνο του 2025, με την Alpha να έχει ήδη περάσει το αντίστοιχο στάδιο από το πρώτο τρίμηνο.
Η ετήσια μεταβολή των κερδών αναμένεται να καταστεί θετική εντός του έτους, καθώς μειώνεται η επίδραση των χαμηλότερων επιτοκίων και ενισχύεται από στοχευμένες εξαγορές που διευρύνουν το προϊόντικό χαρτοφυλάκιο ή την παρουσία σε γειτονικές αγορές και δραστηριότητες. Παράλληλα, όλες οι τράπεζες αφήνουν ανοικτό το ενδεχόμενο υψηλότερων διανομών κερδών από τις προβλέψεις, ακόμη και για το 2025, μετά την επιτυχή ολοκλήρωση των πρόσφατων stress tests.
Παρότι η στάθμιση στον κλάδο παραμένει αυξημένη συνολικά, οι Alpha και Πειραιώς επιλέγονται ως κορυφαίες τοποθετήσεις.
Η Alpha αναμένεται να εμφανίσει καλύτερες προοπτικές κερδοφορίας για την περίοδο 2024-2027, περιορίζοντας τη διαφορά απόδοσης ιδίων κεφαλαίων έναντι των ανταγωνιστών της, ενώ η Πειραιώς προσφέρει την πιο ελκυστική αποτίμηση σε όρους προσαρμοσμένους ως προς την απόδοση ιδίων κεφαλαίων.
Επιπλέον, και οι δύο τράπεζες διαθέτουν σημαντικά «πλεονάζοντα» αναβαλλόμενα φορολογικά στοιχεία, τα οποία, καθώς ενισχύονται οργανικά τα ίδια κεφάλαια μέσω της κερδοφορίας και αξιοποιούνται σταδιακά οι φορολογικές πιστώσεις, επιτρέπουν την αναγνώριση περισσότερων στοιχείων χωρίς αντίστοιχες κεφαλαιακές αφαιρέσεις, οδηγώντας σε αύξηση του δείκτη CET1 δυσανάλογα υψηλότερη από τα καθαρά κέρδη.
Σε ό,τι αφορά τη ΔΕΗ, η μετοχή εμφανίζεται ώριμη για περαιτέρω αναβάθμιση αποτίμησης, καθώς συνεχίζει με συνέπεια τον μετασχηματισμό της σε μια καθαρότερη, πιο κερδοφόρα και λιγότερο ευμετάβλητη εταιρεία κοινής ωφέλειας. Τα τελευταία πέντε χρόνια έχει αποδείξει έμπρακτα ότι μπορεί να αποδίδει ακόμη και σε ακραίες συνθήκες διακύμανσης των ενεργειακών τιμών και απρόβλεπτων ρυθμιστικών παρεμβάσεων.
www.worldenergynews.gr
